3月美联储大幅降息、资产抛售的背景下，交易员正在平掉之前的套息头寸。此外，近期也有不少交易是借入低收益的美元，投资高收益的港元。目前这两种货币的3个月期利率大约相差80个基点。“只要美国利率维持在近零水平，并且香港的储蓄率不大幅下降，我们就可能看到这种趋势持续下去。这就推动港元对美元不断升值。”

 

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港元从1983年起实行盯住美元的联系汇率制度，目的是让本地商业与贸易活动具有较大的可预测性，其汇率保证维持在1美元对7.75～7.85港元的区间。由于有稳健的金融体系，港元最近一直保持坚挺，而亚太地区许多货币在过去几个月都剧烈波动。

恰巧在港元走强的同一段时间，港股不断迎来南下资金流入并低位反弹。年初至4月末，南下资金总计2380亿元，而北上资金则为353亿元，这也与A/H估值溢价达历史高位、投资者布局估值洼地的心态有关。不过，是否真的“港元强则港股强”？

香港大正资本创办人兼投资总监陈惠仁表示，恒生指数目前的股息率在3.9%左右，不算可观，但在目前的零利率荒漠中，却是名副其实的一方绿洲。相比之下，标准普尔500指数的股息率为2.2%。此外，恒指目前的市净率约为1倍，接近过去20年的最低水平。然而，从市盈率的角度看，该指数的预期市盈率约为10.7倍。如果全球市场再迎一轮下跌，该指数很可能下跌10%，再次试探近期低点，在最糟糕的情况下可能下跌20%以上，试探20年来的低点，市盈率降到8倍。

“通常情况下，当股市走弱时，港元也表现疲弱。反之，港元强势往往导致恒指走高，并可能表明股市要迎来一轮潜在上涨行情。这虽然不是一条定律，却似乎是一个先决条件。”他称。

对此，赵文利表示，不能简单得出这一结论。如果港元强势主要受套息交易影响，有可能主要停留在香港银行系统，而并不必然进入股市。例如，2015年9月，港元多次触及强方兑换保证，但那段时间港股总体处于下行趋势；2015年8·11汇改之后，人民币贬值预期强化，导致资金对港元和美元需求骤然增加，但人民币贬值对中资企业盈利构成了压力，港股反而下行压力加大。